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华泰证券-玻纤行业“十四五”发展规划(征求意见稿)点评:玻纤

作者:admin     发布时间:2021-11-25 16:01 点击数:

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  :头,20Q4调价效果逐步显现,期待电子布价格弹性)、长海股份(产业链一体化有优势,玻纤纱产能快速扩张)。五年规划层面首提供给侧改革,行业或进入平稳高质量发展新局面玻纤“十四五”意见稿明确在“十四五”期间行业发展目标,具体分四方面阐述,包括:1)将严格控制玻纤纱总产能过快增长,将行业年度玻纤。”

  玻纤行业有望进入产能有序扩张新阶段,看好行业龙头中国玻纤工业协会1月5日发布《玻璃纤维行业“十四五”发展规划(征求意见稿)》(下文简称玻纤“十四五”规划意见稿),明确将严控玻纤纱产能过快增长,着力提升行业生产线技术水平并淘汰落后产能。

  我们判断需求高景气,短期供给增幅边际放缓,叠加下一轮冷修将至(预计21-22年国内冷修产能超50万吨),行业供需格局短期明显优化,且受益供给侧调控长期或有持续性。

  行业龙头成本优势更大且产业链延伸能力更强,重点推荐中国巨石(全球玻纤龙头,20Q4调价效果逐步显现,期待电子布价格弹性)、长海股份(产业链一体化有优势,玻纤纱产能快速扩张)。

  五年规划层面首提供给侧改革,行业或进入平稳高质量发展新局面玻纤“十四五”意见稿明确在“十四五”期间行业发展目标,具体分四方面阐述,包括:1)将严格控制玻纤纱总产能过快增长,将行业年度玻纤纱实际总产量同比增速控制于不高于当年GDP增速3pct;2)推进行业创新发展,包括提升生产线自动化/智能化水平/生产效率等、推进配方研发并提升高性能及特种玻纤纱占比、积极发展玻纤制品深加工业;3)淘汰低端落后产能,十四五末降低出口占比至20%左右;4)进一步提升节能减排水平。

  我们认为,在行业五年规划层面首提供给侧改革,行业产能有序扩张,或有助于推动行业进入平稳高质量发展的新局面。

  供需格局优化,本轮玻纤高景气或更有持续性我国19年玻纤纱产量527万吨,16-19年玻纤纱产量Cagr为13.0%(vs同期我国GDP不变价Cagr为6.6%),供给快速增加致行业景气下行。

  17年以来我国玻纤表观消费量增速与GDP增速比值超2,我们判断该比例短期较大概率维持于较高水平(参考《需求短期无虞,长期有成长性》,2020/12/29)。

  供给角度,不考虑冷修关停21/22年新增玻纤纱产能均为40万吨左右(占在产产能比例约8%,参考《龙头资产核心化,周期演绎再平衡》,2020/11/16),短期供给增速边际放缓,供需格局明显优于前期,且供给侧调控下本轮玻纤高景气或更有持续性。

  玻纤行业高景气延续,继续首推工业新材料我们近期发布多篇深度报告看多玻纤行业及行业龙头。

  系列一《降本趋势不改,迎接玻纤新景气周期》(2020/10/18)全面剖析玻纤行业及龙头成本变迁,后续降本关注二次冷修及智能化,率先开启降本之路的龙头企业享受溢价。

  系列二《需求短期无虞,长期有成长性》(2020/11/09)从多维度展望我国玻纤需求,看好21年玻纤需求高增及持续性。

  系列三《玻纤制品新蓝海,龙头成长可期》(2020/12/29)详细拆分玻纤制品供求情况,认为未来具备原纱-制品产业链一体化的企业更有优势。

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